引言：近期货币。房地产和资本市场政策支持力度超预期，北上广深等地也陆续出台多项检绑措施。在强有力的政策刺激下，家居板块有望迎来修复。在此背景下，本篇报告通过复盘22Q4-23Q1期间家居行情，分析了其与本轮行情的相似性和差异性
相似性
相似性1:总量数据。2204-2301:自22Q1起，商品房当月销售面积和房屋当月玻工面积持续低迷，房地产市场整体表现疲弱。本轮：总量数据基本与22Q4-23Q1较为类似，销售和玻工端数据均面临下滑、但本轮玻工端下滑幅度更大。
相似性2:地产宽松政策，2204-2301:地产三支箭落地+央行16条政策+前期一揽子和地方性政策；24M9:完善房贷利率定价机制+降低首付比例+优化保障房再贷款+延长部分房地产金融政策。绽合来看，本轮政策组合奉力度明显更大，且22Q4政策侧重玻工端“保交楼”,本轮政策侧重实际降低杠杆率。
相似性3:家居金业基本面永压，2204-2301:疫情扰动叠加地产低述，家居企业基本面整体承压。本：受地产销售下滑、终端消费力下降及消费决策周期拉长等多重不利因素共同影响，24HI家居企业经营承压。
相似性4:估值水平均处于低位，2202-2301和本轮期间，行业估值均处于历史低位，但本轮估值分位数更低(约为2017年以来的5.4%分位，TTM口径)安全边际充足。作为地产链优选板块，家居行业估值有望在超预期政策带动下迎来修复。展望未来，下游地产数据转好或有望进一步支持估值向好。
差异性
差异性1:消资力承压垂加客流量下滑，家居企业加大促铺力度虎，消费力：龙头企业通过推广高性价比、特价产品及多品类套餐，让利经销商和消费者，单品客单值略有下滑，但受蓝于整家战略带动，平均客单值仍有提升。客流量：龙头企业鼓励经销商升级店态，配合性价比套餐吸引消费者进店；同时积极布局电商和拎包渠道，以应对客流量及转化率下滑
差异性2:以旧换新穗步推进，有望带动需求回晓，近期各地家装家居以旧换新政策有序推进，龙头企业积极布局渠道精细化及商业模式革新，流量碎片化下致力于赋能终端经销商提升转化。叠加“金九银十”消费旺季期间各品牌促销力度加大，有望对家居消费需求形成实质性拉动。
展望：1)量价维度：地产止跌回稳指引下，一二线城市需求基本盘稳固，客单值提升逻辑有望持续演绎。2)城市能级维度：家居消费者以一二线城市为主，消费土壤深厚预计家居消费有望延续高水平；三四线城市品牌渗透率有望提升。
投责建议：敢策组合事起预期出合，市场对地产信心光分提振，有望带动后周期家居板块估值修复。站在当前时间点，我们认为，基本面维度短期虽没有大变化，但头部企业强品牌壁垒+高分红预期下、超跌标的仍有估值修复空间。
建议关注：1)强基本面支撑及大宗龙头(免宝宝、江山欧派、王力安防)2)品类融合+果道革新：顾家家居/慕思股份/喜临门敝华控股；3)整家定制+果道优化：索菲亚/志邦家居欧派家居险牌家居；4)智能化赛道：瑞尔特/好太太箭牌家居/惠达卫浴
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