中央空调系列一《产品与技术》篇，我们重点探讨压结机突攻为国产城起打好产品基础；本篇系列二《品类增长与战略升雌》则素焦内需增量空间，投资者在地产下行压力下，普通对国内央空未来发展存是，我们从央空品类深度和战高度上尝试回答增量空间在哪里。
□单元机：高端柜机的替代品，未来空间250亿以上，仍有50%增长。单元机主流制冷匹数3-5HP之间，客厅柜机匹数多为3HP,和单元机制冷量段重叠。单元机(一拖一)能够替代部分高端柜机。假设，3HP柜机中有30%的量被单元机替代，对应规模(7000元均价)为360万台，对应家用单元机规模在250亿左右区间，相对目前167亿的规模仍有50%增长空间。
□多联机：家用无需过度悲观，商用渗造率有望提升。1)家用领域：精装房市场中央空调渗透率加速提升，2021-2023年精装房央空配套率分别为38%、53%和76%(奥维)。2)商用领域：以政府公建为代表的商用空调替代的空间仍旧广阔，多联机替代分体式空调成为优选。考虑设备更新和以旧换新政策扶持专项资金落地，我们测算2024-2025年家用多联机增速为-2%.9%,或将高于市场预期，无需过度悲观。
□水机：国内龙头突破加速，国产替代指日可待。2023年离心式冷水机组市场规模136亿元，过去三年离心机市场持续保持20%以上高增。约克、开利、麦克维尔份额持续下跌，美的份额从5%以下提升至12%:1)研发投入高，费用率超过10%。2)多次收购+成立合资公司技术整合。3)离心机和螂
杆压缩机自制。4)国产品牌在社会关系、服务的灵活性、价格上更胜一筹。此外工程项目上邮杆机、模块机、决化俚、末端国产化率过半，空气源热泵突破300亿元，正在蓬勃发展。
□细分领城仍具增量空间。1)工业空调市场和洁净空调市场都呈现增速快、体量可观(百亿以上)、品牌分散的特点，成为龙头断的发力点。2)存量更新市场：4000亿更新空间巨大，以美的、格力、海尔、海信为首的国产品牌快速反应，明显加大在旧改市场的投入力度。
□中长期：从产品到方案，智慧楼字战略升雌。根据JCI统计，2021年全球智慧楼宇系统解决方案250亿美元，预计到2030年达700亿美元，CAGR为12%。国内楼宇自控行业发展起步较晚，但龙头近年持续加码，美的
(2020,品类齐全，增速最快)、海尔(2022,核心优势磁悬浮节能)、
海信(2023,核心优势数字化系统提效)均成立智慧楼宇事业部。以海信家电为例，我们认为公司通过梁道结构调整(工程端发力降低精装修比例)、拓品类(水机+单元机弯道超车)、出海布局，有望穿越周期逆势成长。
□投责建议：1)整机建议关注美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。2)零部件建议关注英华特、三花智控、盾安环境、儒竞科技(电子)、大元泵业(机械)、汉中精机(机械)。
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