国内端游市场：“手跨端”驱动下重启增长
国产端游市场谱于2014-2020年维持在550-650亿元的市场规模，于2021年开始重启增长。2023年，国内PC+主机游戏市场规模的为692亿元，同比增速达到9%
背后原国系：1)供给倒，《原种》等重度化手游同步上线PC+主机平台，引领“多端互通”浪潮：同时国产端游黑马也陆续出现，其中网易《永劫无间》首年销量突破1000万份，共同提排国产端游供给。2)需求例，供给驱动下，国内手游用户向PC+主机端持续迁移，其中Steam国区用户规模在2016至2023年间，从约1000万增长至5500万，对优质内容的需求也随之增长。
《黑神话：悟空》:国产端游市场的破局者
《黑种话：悟空》以选低于海外3A游戏的开发成本(预计4.91亿元),实现了全球领先的商业化成绩。8月20上此后，该游戏4天销量突收1000万份，对应利洞约12亿元。其中，该游戏来白大陆地区用户的销量占比预计达90%,背后不仅
是作为“第一款国产3A游戏”对国内核心端游用户的挖据，日前渗透率的为15%,仍有上升空间：同时也通过官方媒体。社交平台实现广泛破圈。我们认为其长期商业化成墙有望比肩海外头部3A游戏，储量突破2000万份，对应利润28亿元
未来展望：国产端游有望打开千亿市场空间
我们认为，《黑种话：悟空》对于国内游戏行业的影响，在于对国内广大PC+主机游戏用户需求、消费意愿的挖据，同时验证了国产高质量端游商业模式的可行性。目前，国内PC+主机用户渗透率仅为26%(全球水平65%),ARPU值406元(全球水平588元),均有较大提升空间：国产游戏出海也仍以手游为主，端游出海空间尚待发据(海外市场规模6070亿元)。长期来看，随者国产端游供龄例数量、质量提升，有望打开国内及海外千化概别的增量市场，提报游成行业整体录气度。
投资建议：关注游戏板块整体性机会及头部研发商
我们认为，《黑种话：悟空》的成功有望进一步驱动国产高品质端游供给，提升国内PC+主机场景渗造率，同时打开出海空间，提振行业β。日前，游戏板块估值处于历史低住，24H2起多家厂商将进入新的产品周期。建议关注游戏板块的整体性机会，以及基本面稳健、产品储备丰富、竟争格局较好的研发商恺英同培、喜比特、巨人同络。
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