定义与分类:油运有广义和映义的定义范围,联义的油运主要指针对原油、原油提炼成品等石油化工液体产品的航运业。满运整体叉可以分为原油运输及成品油运输,原油运输道常行业里称为“黑油”船,成品油则为“白油”船。原油轮和成品油轮存在联动关系。不同船型已经道应合透的运距和航线。行业复盘-就运超级周期背后的三种供需毒件:一、需求出现超预期增长,供给反应滞后:二、突发事件进成供给璃超预期收缩:三、需求稳定增长,供给增长存在硬性约束。
当前油枪供给端:一、船台瓶颈制约交付运力:二、集装箱、LNG等船型拾占船合,油轮订单难以提升:
三、油轮老龄化严重,老船加速拆解减少运力供给:四、老旧船船有望进入拆解高峰期:五、环保新规要求捉高,进一步抑制进船意愿
当前油检需求端:长期:东油西运,运距拉长捉升吨公里需求。同时,俄鸟冲突,运距拉长:中期:原油库存与油价存在博并关那:短期:液季运价高度对全年运价中枢有一定指示作用。
对务特桠:油运公司ROE波动较大,周期属性明显:近年来油运公司ROE处于相对景气区间,招商南油多数年份ROE最高:招商南油毛利率较高且费用率较低,中远海能费用率较高:油运是重资产行业,除招商南油外,总资产周特率最低可低至0.16:招商南油不断弥补过去号损,资产鱼借率里逐年降低趋势:行业营收增建波动幅度较大,现金流量利息保障借数高。
估位规掉:过去十年,大多数年份油运行业PB在0.83借和3.25借之间波动,PE在521借和107借之间波动。由于油运股属于周期股,当低建期公司出现微利或号损时,就会出现PE估值失效,体现为特别高或负值的PE.
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球,微信扫码加入立享3万+精选资料,年更新1万+精选报告
(星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com)