本篇报告着重探讨OTA行业长期竞争格局问题。
作为较早互联网化的业态，OTA行业在经历了多番价格大战后，逐渐形成了携程，美团，同程三足鼎立的格局。然而抖音，小红书等平台相继入局，市场担忧传统OTA渠道份额会被新晋流量平台侵性。理解中长期竞争格局的走向是当下投资OTA行业的关键。
从本质来看，OTA是一门渠道生意，本文沿用研究流通行业的基本框架来理解OTA行业的竞争壁垒。我们认为，由于酒店需求即时性强，而供给瓶颈极低，以兴趣导向具备流量优势的内容平台较难打破传统OTA平台的双边市场效应，形成有效的竞争。作为OTA核心利润来源的在线住宿业务具备较强的壁垒，且当前在线化率还处在提升阶段，住宿业务仍能保持较高的增速，是一门还不错的生意
与市场不同，从更长期维度看，我们引入产业价值链视角，尝试回答酒店自有渠道与OTA之间的竞争格局走向。我们认为，长期来看，酒店的自有渠道可能是OTA行业的灰犀牛。由于中国以商旅为主的需求结构，随着连锁化率提升，OTA的份额可能会被酒店的自有渠道侵性。因此，投资OTA行业，也需要对酒店直销渠道渗透率的提升保持警惕。
1.1住宿业务是OTA长期盈利的基石
在线交通市场规模最大，然而住宿才是OTA(线上雄行社)最主要的收入来源。根据艾瑞咨询和携程财报数据，按交易额计算，2019年在线交通占在线旅游市场规模66%,是在线住宿市场规模的4倍，而按收入计算，2019年OTA龙头携程的交通和住宿收入占比分别为39%/38%,住宿是其最主要的收入来源之一。
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