房租间接反映劳动力市场供求状况,故核心通胀往往也被视为劳动力市场的代理观察指标。这里隐含一个前提,核心通胀作为劳动力市场代理指标,需要核心通胀与房租联动性紧密
然而中国核心通胀与房租的联动性并不强。反观海外,房租和核心CH的联动性显著高于国内。
如何
看待中
一、拆解中美核心通胀的构成和权重,既有共性也有差异
中美核心CPI的共性特征,住房是核心通胀第一大分项。
中美核心CPI构成更相似。即剔除能源和食品之后的核心CPI中,住房科目权重高,中美核心通胀中住房科目占比分别达到27%和45%
中美核心CPI中的住房消费结构也类似。自有住房消费成本占据了绝对主体,自有住房占中美核心CPI住房分项中的比重分别为65%和70%。
海外发达市场对居民自有住房成本核算更倾向于市场化定价,例如采用等值租金法
所谓等值租金法,就是用类似价值房子的市场化租金,作为自有住房的成本。可见等值租金法是对自有住房持有成本的市场化定价处理。
等值租金法会带来两点影响,一则核心CPI中的居住分项更容易跟随市场化进行波动;二则核心CPI中的居住分项权重更高。这也就解释了,为何采用等值租金法的国家,其核心CPI能够跟随市场化的最近灵敏波动。
二、我国市场化房租对CPI传导机制较为间接。
我国私房房租(唯一能反映实际市场房租变动的分项)占比较低。
我国居住类CP的分项包含四项,住房保养维修及管理、租赁房房租、自有住房消费成本、水电燃料。
其中租赁房租消费支出占比(4.2%)。租赁房房租又分为公房房租和私房房租。租赁私房房租相对更为市场化,这是CPI房租项下唯一能反映实际市场房租变动的分项。
不同于海外,我国自有住房折算租金采用虚报租金计算方法,方法的内核是1量建筑成本折旧。
虚拟房租采用住房的建筑成本折旧,并不反映市场房价走势:所用的折旧率也是固定的,并不反映实际市场房租的变动。
最后,尽管租金的变化对显著饨化的CPI居住项影响有限,对其他生活成本的传导效应客观存在。
租房成本变化也会导致人工成本的变化,从而影响CPI家庭服务分项。历史数据显示,服务CPI和租赁房房租CPI具有较高的相关性。
国核心CPI对租金变动饨化,故而对劳动力市场供求关系反应也信饨?
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