AI耶动消费电于终端启动新一轮创新潮，我们认为光学仍然是各类终端的本部件创新重点，本文梳理了草某/安卓智能手机、智能汽车、XR、有能眼镜、TWS等终端的光学创新楚势及产业健变革逗辑。我们者好苹果蜂端产品组合未来三年创新周期，潜望式、高像素是草果光学创新主旋律，国内厂商在极像头模组、慌头、微棱慌、滤光片等环节具各一定的产业地位并有份额提升空间；安卓复苏带动光学创新重启，国内镜头及模组厂商盈利能力有望大幅改善，CIS国产替代加速；同时我们看好AI及有能化带动的汽车、XR、有能眼镜等环节的光学创新机会。
□ AI驱动各类消费电子终端重启创新湖，光学创新仍是半部件创新重点。我们认为光学是智能终端未来几年的创新重点，AI应用亦有望驱动光学硬件在信息感知、非可见光等方面领域技术升级。分产品来看：1)手机：建议关注大像面、潜望式、玻塑混合、可变光图等光学创断，以及折叠屏带动的轻薄化
技术；2)可穿戴-多模态AI有望融入TWS,Watch、眼镜等设备，需依靠摄像头实现视频及图像交互；3)汽车：智能化驱动摄像头、激光雷达，AR-HUD等多样化光学设备渗透率提升；4)XR:AI功能的融入有望加速AR眼镜行业发展加速，Meta、苹果及国内玩家积极布局。
口苹果光学健：看好苹果终端产品组合未来三年创新周期，潜望式、高像素是苹某光学创新主旋律，关注受益于创新及份额提升的国内龙头。我们认为苹果在AI方面具有极强的软硬件产品定义以及应用场景创造优化能力，25-27年我们认为苹果iPhone、穿戴和XR硬件将迎来创断大年，而光学是硬件创断的重点，据我们测算，2023-2026年苹果摄像模组市场规模为从127亿美元增长到219亿美元，其中iPhone后摄模组的市场规模占比最高，预计市场规模从117增长到205亿美元。1)iPhone方面，我们认为潜望式下沉和48M普及将是未来三年后摄创断的主旋律，例如今年下半年iPhone新机潜望式将下沉到Pro机型，未来有望继续升级像素等性能；同时超广角亦有望陆续从12M升级到48M。2)其他终端：Airpods,Watch等可穿戴设备未来亦有望加配传感器以实现更加丰富的Al功能；Vision Pro及苹果后续预计推出的AR都需要更高级的光学方案例如光波导等。国内厂商在板像头模组、镜头、微枝镜、滤光片、VCM马达等环节具备一定产业地位并有份额提升的空间，如断切入iPhone后摄模组。打开数倍业绩空间的摄像头模组厂商高伟电子；受益于潜望式下沉升级、滤光片和薄膜光学面板业务增长的光学零部件厂商水晶光电等，受益于VCM马达份额提升及未来潜在创断的立讯精密等。口安卓光学健：安卓复苏带动光学创新重启，国内镜头及模组厂商盈利能力有
望大幅改善，CIS国产替代加速。24年安卓机需求呈现弱复苏趋势，整体出
货量有望实现个位数增长。过去两年安卓光学在低景气度背景下持续降规降
配，随着景气复苏及H回归，安卓光学回归创新趋势，重点关注潜望式。大
像面、可变光圈、小型化等光学创断。从竞争格局来看，过去两年镜头及模
组厂普遍处于价低稼动率状态，价格竞争异常激酬，各家都有不少亏损项目，
随着行业复苏及创断重启，行业竞争明显放缓，部分料号有所涨价，带动镜
头和模组厂的盈利能力回升，建议关注受益于行业复苏及盈利能力回升的镜头及模组厂商舜宇光学科技、瑞声科技、耿菲光、丘钛科技等，今年高端CIS的国产替代加速，中美关系促进了终端客户对国内厂商的支持力度，建议关注受益于国产替代及行业复苏的国内CIs厂商韦尔股份、思特成、格科微等。
车载及XR光学健：汽车智能化持续带动国内光学产业健发展，AI有望带动
AR、智能眼镜等新品实现从0到1的突破。1)汽车：尽管产业链今年降价
压力较大，但是汽车智能化仍然处于高速发展的阶段，带动高端摄像头、激
光雷达、毫米波雷达等多样化传感器，以及AR-HUD等智能座舱设备的渗透
率提升，建议关注业绩增速较快的车载光学产业链厂商舞宇光学科技、高伟
电子、水晶光电、韦尔股份等。2)XR:AI大模型的赋能将加速AR眼镜产
业发展，光波导等光学器件在AR终端设备BOM成本中占比很高，建议关注
前膳布局XR光学技术的舜宇光学科技、水晶光电、高伟电子、蓝特光学、
歌尔股份等。
投责建议：我们认为光学是未来几年消费电于硬件创新的重点，并有望与AI多模态功能相融合，建议关注受益于行业创新、自身份额及产品线扩张的
光学厂商。从个股角度，我们建议关注受益于苹果光学创新及份额提升的高
伟电子(1415.HK)、水晶光电(002273.SZ)、立讯精密(002475.SZ);受益
安卓光学复苏及重启创断的龙头舜宇光学科技(2382.HK)、瑞声科技
(688090.SH)等，同时关注汽车及XR光学创断，以及韦尔股份(603501.SH)
/格科微(688728.SH)/愿特成(688213.SH)/懂特光学(688127.SH)/丘杖
科技(1478.HK)/耿菲光(002456.SZ)等其他国内玩家。
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