航空行业研究框架专题报告

定义与分臭:缺义的民航行业主要关注运输航空领域,而广义的民航行业则同时包据了通用航空在内。根据对价格和服务体验的不同关注策略,客运航空公司商业模式分为全服务和低成本两类。低成本叉可以细分为极最低成本和综合低成本。不同商业模式的航空公司在机队设置、仓位设置。飞机利用率、航线网络。机场选排、销售、附赠服务等方而里现不同特点。
行业复盘:航司的深度整命为我国民航行业发展趣势:强监管有助于龙头航司特续保特先发优势:具有重资
产、低利涧率、高行业壁坐以及高垫断性等特点:供需周期为核心,汇率、油价是决定盈利弹性的外生变量。
供常分析:供给因素回顾——飞机数、座位数、飞行小时数、ASK:需求因素回顾:GDP、客运量、客运周
转量、RPK,高铁:供求分析新周期——预计连续7年低供给:中国航空需求长期可期
对务特征:航空油料是第一大成本项占比起30%,春收航空单机成本优势较为明显:汇免损温对三大航和海航净利涧影响较大:春秋2023年ROE已超过2019年,三大航较之2019年仍有较大差距:航司资产负债率均较高,春伙资产鱼借率最低:航司历经两轮较高建增长,当前春秋吉样增速占优,利息保障借数高。估值规掉:过去十年,航空业PB在1.27借至16.10借之间波动,PE在-319.90借至220.42借之间波动:当公司出现微利或亏损时,就会出现PE估值失效,体现为特别高或责值的PE.

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