核心观点：
●电动智能技术创新赋能，中系电动车龙头把握第四轮汽车产业全球化窗口期机遇。美系、日系、德系车企分别抓取宏观环境波动、中东石油危机及断兴市场需求机遇，重塑前三轮汽车产业全球供给格局。比亚迪兼具领先性电动智能技术及卓越产业链垂直整合能力，有望率先抓取汽车产业全球化突围机遇。①渗进空间：北美>耿洲>东南亚>南美>中东>日韩。欧美通过制定IRA法案、破排放法规及经贸保护政策推进电动化加速转型；东南亚、南美汽车消费基础夯实，本土电动车市场尚处萌芽期。②进入难度：北美>日韩>欧洲>南美>中东>东南亚。东南亚政策红利密集释放，低关税壁垒打开断进电车品牌本土扩张窗口。①产品力优势：北欧、东南亚、中东地区电动车油电经济性显著。据各国能源价格测算使用成本价差(燃油车使用成本-电动车使用成本),印度。挪成，泰国、沙特阿拉伯等国燃油车使用成本超过电动车使用成本的4倍。⑥多维度评估出海道配性。我们分别从总量增长潜力(整车销售规模等)、市场进入壁垒(税费制度等)及产品力优势(油电使用成本价差等)综合评估出海目的地地区的适配性：英国、印度、埃及、澳大利亚、泰国位列第一梯队；沙特阿拉伯、德国、法国、
越南、荷兰分位列第二梯队。美国、韩国等受限于贸易壁垒、油电经济性等因素适配性较低
●产能出海助推新兴市场率先启航，DM 5.0+渠道拓展加速全球渗造。①从丰田到比亚迪，“逆全球化”下从产品向产能出海突围：对比日韩车企，中系车企国际贸易境况对比分化，产能、渠道尚处探索期。据迪声飘洋官微，比亚迪欧洲(SIXT)。南美(Saga)等销售网络全球拓展，成为多元出口结构(RCEP、“一带一路”)必要支撑。据比亚迪汽车官微，公司优先布局泰国、巴西、鸟兹别克斯坦工厂，2025年有望形成约40万辆本土产能，叠加车型出口，东南亚、南美、中东等断兴市场有望率先迎接海外增长曲线拐点。②2025年“欧7”机动车污染物排放标准趋严，比亚迪依托DM 5.0高燃油经济性具备一定的竞争优势：以秦L及卡罗拉为例，根据德国能源价格测算车型能耗成本：HEVDM 5.0车型馈电/综合状态的百公里使用成本分别为7.72/6.676.03欧元。比亚迪引领全球插混技术创断，叠加2027年匈牙利工厂投产(据比亚迪官网),欧洲区城有望于第二阶段实现销量扩张。③战略聚焦新兴市场蓝海，出海空间广阀。据比亚迪产能规划公开披露资料(2027年海外规划产能有望达95万辆),结合海外市场趋势，公司2023年及24H1批售口径下断能源汽车出口规模分别达24.3及20.3万辆(据比亚迪披露的投资者关系活动记录表),我们预计2026年公司海外市场零售规模有望超65万辆(销售占比11%);代表性车型ATT03在德国泰国1日本车型销售环节毛利分别有望达2.2/0.8/2.5万元/辆
●投资建议。重点关注全球电动车龙头比亚迪及相关核心产业链企业湖南裕能。天赐材料、星源材质等。
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球，微信扫码加入立享3万+精选资料，年更新1万+精选报告
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
