核电阀门受益核准常态化，资质与经验造就稳定竞争格局
2019年中国重启核电审批，19-21年每年核准机组4-5台，2022年和2023 年每年核准10台。截至2024年8月，新增核准11台，核准常态化脚步渐 进。核电阀门作为核电站核心设备有望受益。2024年中性预测下新建和维 保电站将带来62亿需求，新增与维保需求占比约为75%和25%。华龙一号 和高温气冷堆等新技术也将增加核电阀门需求。在国产化率快速提高的背景 下，高昂的试错成本使核电企业慎重考虑新晋供应商，核电生产企业倾向于 和有长期供货经验的企业合作，资质与经验壁垒下竞争格局保持稳定。
常态化核准脚步渐进，核电阀门有望受益
与其他发电方式相比，核电低碳高效。2019年中国重启核电审批，2022年和 2023年每年核准10台。截至2024年8月，新增核准11台，核准常态化脚 步渐进。核电阀门作为核电站核心设备，其质量与可靠性影响核电安全。核电 阀门分为核级和非核级，核级阀门根据安全等级分为I、Ⅱ、Ⅲ级，中国标准 与法国类似，在压力等级和材料上做出规定。I级设备主要分布在核岛，Ⅱ级 主要分布在核岛和常规岛，Ⅲ级主要分布在核岛、常规岛和辅助设施中。
新建/维保约占核电阀门需求75%/25%,中性预测下2024年市场达62亿元 假设2024-2026年在乐观/中观/悲观情况下我国每年开工百万千瓦级核电机 组为7/6/5台。在我们假设和测算下，一台百万千瓦核电机组核电阀门投资
额为7.67亿元，每年维保带来的阀门需求为2680万元。在乐观/中观/悲观 情况下，2024年新建核电站带来的阀门总投资额为54/46/38亿，核电阀门 维修及更换费用将达到16亿元，乐观/中观/悲观情况下新建和维保电站每年 将带来70/62/54亿需求，中性预测下新增与维保需求占比约为75%和25%。 此外，我国还坚持乏燃料闭式处理，我们预计每座年处理量200吨的乏燃料
后处理厂将带来8.66亿阀门需求。
“华龙一号”较二代增加约30%阀门用量，第四代核电供暖带来阀门新需求 我国具有完全自主知识产权的“华龙一号”通过增加安全系统的冗余提高安全 性，因此“华龙一号”单台机组阀门使用量为1.8万台左右，较福清二代核电
单机组的1.4万台增加30%左右。2023年，中国投运的第四代核电站高温 气冷快堆有良好的工艺热潜能，“热电联产”具有经济性，新增的供热系统管 路作为辅助设施将增加核电阀门需求。
核电阀门国产化率快速提高，资质与经验壁全下竞争格局稳定
我国阀门企业已具备生产所有核Ⅲ级与非核级阀门(主蒸汽安全释放阀、调 节阀等关键阀门除外)、大部分核Ⅱ级与少量核I级阀门的能力。核电生产 关系国家重大安全，核电生产企业倾向于和有长期供货经验的企业合作，高 昂的试错成本使其慎重考虑新晋供应商，导致核电设备供应商先发优势明 显，资质与经验壁垒下竞争格局保持稳定。相关产业链上市公司有江苏神通、 中核科技、纽威股份等。
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