◆按库存周期的四个阶段来看,军工行业在2020年开启主动补库存,随后2021年批量采购到来,库存中原 材料不断主动/被动进行补库,于2023年达到原材料库存的高值,考虑到同期主机厂合同负债见底,我们 预计2023年或为被动补库存结束阶段。行业或已于2024Q1进入主动去库存阶段,考虑到主机厂存货周转 天数如中航沈飞约为105天,因此主动去库存转为被动去库或主动补库存有望于2024年内出现,企业经营
或部分于Q3、Q4将出现拐点。叠加新型号Pipeline的量产推进时点临近,及可能出现的五年规划期“十 四五”末年翘尾效应,我们对国防军工板块给予“推荐”评级。
·推荐三类资产:
1、逆周期+计划型权重资产,出口第二增长曲线将打开主机厂上行天花板:中航沈飞、中航西飞、中直 股份、航发动力
2、新品趋势明确,2025拐点确立
导弹总装/导弹分系统-北方导航、洪都航空、高德红外、中兵红箭;联合作战/新域新质作战-海格通信、中 科星图;水下-西部材料;数据链-七一二、*新劲刚、*智明达;新成飞链一*国力股份;
3、库存周期进入补库,成熟供应链低估值企业价值修复 连接器-中航光电;航发铸造-图南股份;锻造-中航重机、航宇科技、派克新材;材料-西部超导、光威复材
◆新质生产力:把握战咯新兴产业0-1发展机遇
核聚变:国光电气、安泰科技、合锻智能、联创光电
◆险提示:国际局势变化风险,部队订单节奏变化风险,技术研发风险等。
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球,微信扫码加入立享3万+精选资料,年更新1万+精选报告
(星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com)