资产的拐点具有一定的顺序规律。普林格对于近200年来美国金融 市场历史的回顾，提出固收、权益和商品市场的转折点之间存在一个确 定的时间顺序关系。这个过程起始于债券市场价格的底部(收益率的顶 部),然后是股票市场价格的底部，再到商品市场价格的底部。这个 过程随后扩展至债券市场价格的顶峰，然后是股票价格的顶峰，最后 是商品价格的顶峰。
在我们之前的报告《以普林格时钟为鉴，我们如何搭建资产配置框 架?》里，我们指出一个典型的周期有六个阶段。这六个阶段分别为：
1)I阶段：只有债券市场牛市。市场利率基本降到底部，债券价 格上涨逐渐减缓，经济开始触底反弹，股市开始逐渐有较好的表现。
2)II阶段：债券、权益市场牛市。市场利率开始上升，经济慢慢 恢复，债券价格上涨进入尾声，股市继续大幅上涨。经济复苏，消费扩 张，企业为扩张产能原材料需求加大，从而导致商品价格开始上涨。
3)III阶段：债券、权益、商品市场都是牛市。经济进入过热阶 段，央行的货币政策开始不再宽松，市场利率开始上升，债券开始走 熊，股票、商品保持牛市。
4)IV阶段：债券步入熊市而权益、商品保持牛市。经济进入过 热阶段，央行的货币政策开始不再宽松，市场利率开始上升，债券开始 走熊，股票、商品保持牛市。
5)V阶段；只有商品市场是牛市。市场利率逐渐触顶，央行开始 用货币政策抑制经济过热，股票进入尾声，商品价格触顶濒临下跌。
6)VI阶段：没有一个市场是牛市。为抑制经济过热，货币政策逐 渐紧缩，利率不断提升。消费需求逐渐下降，各类资产价格下跌。
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