医疗设备以旧换新是国家推动设备以旧换新政策的一个组成部分。自上而下，最新政策统筹安排3000亿左右超长期特 别国债支持设备以旧换新，后续是否有资金继续投入未定。原则上3000亿要分配到：工业、农业、建筑、交通、教育 、文旅、医疗领域，其中涉及医疗设备的是中央财政支持的1480亿其中的一部分(预计至多300-400亿到医疗)。此 次文件明确优化设备更新项目支持方式，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。具体 来看：1)流程上医院申报医疗设备更新需求，后续由国家发改委批复签字后，医院再发布正式招标公告；2)分批次 落地，预计对医用设备需求释放有积极驱动作用，2024H2开始逐步落地；3)政策目标是到2027年医疗设备投资规 模较2023年增长25%以上，侧面反应出6%复合增速由政策托底；4)从政策驱动力分析上，24Q4预计医疗反腐影响 减少，医疗设备以旧换新刺激需求释放。
预计24Q4开始大规模落地，对25年表观业绩影响更大。1)医疗是以旧换新提到的七大板块之一，24Q1第一轮设备 需求摸排工作已完成，需求预计超过1300亿，24Q3会开始陆陆续续有项目落地，大规模落地预计Q4开始。30+省、 自治区、直辖市发布了推动大规模设备更新的具体行动方案，对主体、设备品种、资金总额、资金来源等作出进一步 明确；2)根据众成数科招投标数据，24/6月招投标金额环比略有改善，大型医学影像设备招投标略有提升，仍在等 待以旧换新政策落地释放需求；3)从产品维度来看，医学影像类设备预计会较早展现旺盛市场需求。以旧换新对需 求提振及产业结构化升级具有重要意义，低国产化率赛道有望能加速国产升级；4)资金来源为中央财政支持+地方财 政+院端自筹资金，共同保障政策落地推行。预计各地方的中央配套资金40-80%,对地方资金较少的，会适当加大中 央资金配套力度。
政策面组合拳：1)医疗反腐形成低基数，以旧换新提高同比增速。2023年医疗反腐对设备招采影响较大，改变节奏 但不改变中长期总量需求。医疗反腐演变为常态化反腐，24H2预计招采环比逐步恢复。常态化后可以重点关注超声设 备板块的反弹；2)省级层面的设备集采可以适当降低设备价格，预计2024年会有更多城市开展设备集中采购。设备 全国集采的可能性低，目前执行的设备集采以城市/省级为单位，主要还是以超声、CT、MR等设备为主。现阶段看， 大部分设备集采对产品出厂价的影响有限；3)贴息贷款是助力设备以旧换新落地的潜在工具，最新政策明确财政部 通过原有渠道安排275亿元中央财政资金提高设备更新贷款财政贴息比例(从1%提高到1.5%),贴息期限2年，贴息 总规模200亿元，考虑到财政贴息涉及多个行业，分配到医疗设备的财政贴息预计体量较小。
相关标的：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、山外山、祥生医疗、西山科技、新华医疗、海泰新光、理邦
仪器、海尔生物等。
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