2023年底，工信部等六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》提 出，到2025年全国算力规模将超过300EFLOPS,其中智能算力占比达到35%。 除了整体算力规模和智算规模的提升以外，算力国产化也成为重要趋势。例如， 北京市经济和信息化局和通信管理局印发的《北京市算力基础设施建设实施方案 (2024—2027年)》的通知中，提出到2025年，本市智算供给规模达到 45EFLOPS,到2027年，实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控。
●互联网、运营商、政府等下游行业需求旺盛，智算项目密集落地
(1)国内互联网厂商资本开支回暖，我们判断AI算力或为投资重点。 2023Q2-2024Q1阿里营业资本支出同比增速分别为-45.93%、-62.97%、25.77%和 304.85%;腾讯资本开支分别为31.1%、236.8%、33.1%和225.5%,2023Q4开始 阿里和腾讯的资本开支明显提升。(2)AI算力大单密集落地，运营商开启智算 中心建设的竞争赛。2024年5月，中国移动公示2024年至2025年新型智算中 心集采项目采购包1的中标结果，总中标金额约为191.04亿元(不含税),整体 采购规模及单价均超出市场预期。此外，2023年底及2024年4月，电信和联通 也公布了AI算力服务器的采购结果，采购规模分别为84亿和20.46亿元。(3) 政府智算中心落地节奏明显加速，同时建设规模明显增加。
●年路蓝缕，国产AI算力正在崛起
美国对国内AI发展层层限制，发展国产算力势在必行。国产AI算力正在崛起， 华为昇腾910B已经在运营商、政府等行业广泛应用；海光DCU系列兼容“类 CUDA”环境，生态优势凸显，其也在性能快速迭代；寒武纪全新一代云端智能 训练芯片思元590采用MLUarch05全新架构，实测训练性能较在售产品有了显 著提升。我们认为，随着国产AI芯片性能正在快速提升，为国内AI的发展提 供了良好的支撑。
●投资建议：
一方面，AIGC拉动下中国AI投资规模有望呈现快速增长的趋势，根据IDC预 测，到2027年，中国生成式AI投资占比将达到33.0%,投资规模超130亿美元， 五年复合增长率(CAGR)为86.2%。互联网、运营商、政府等下游行业需求旺 盛，智算项目密集落地；另一方面，美国对国内AI发展层层限制，发展国产算 力势在必行，以华为昇腾、海光、寒武纪为代表的国产算力正在崛起。因此，我 们高度看好国产AI算力方向，重点推荐海光信息、中科曙光、神州数码、卓易 信息，受益标的包括寒武纪、景嘉微、紫光股份、高新发展、烽火通信、广电运 通、拓维信息等。
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