天风证券-房地产:房地产行业首席联盟培训.pdf

1、总量视角:核心是追踪产业链对宏观经济的影响
房地产经济与国民经济运行有较强的关联性,带动上下游产业投资协同发展,通常从对GDP、信贷、财政收入拉动等维度观测其影响。
2、长期视角:关注钱、地、人三要素
人口是影响房地产长周期的核心变量,总量层面土地供给对需求的影响逐步减弱,居民杠杆率剩余空间已相对有限。
3、短期视角:景气度判断的三个依据
销售:统计局销售、高频销售、百强房企销售等。投资:统计局开发投资、开竣工、百城土地成交。融资:开发贷、按揭贷、地产债。
4、政策视角:如何平滑周期和建立长效机制?
站在地产大周期的转折点之上,行业面临的是行政、金融、土地、财税等一系列长短期、供需双向的长效机制的建立。
5、周期视角:去库存的差异化路径
行业周期阶段差异决定了差异化的去库存路径,存量房收储用于保障房建设开启新一轮“去库存”周期。
6、企业视角:回报率边际递减拐点显现
行业经历产能快速扩张后,回报率边际拐点已经显现。因基本面未能摆脱下行趋势,政策不断跌价推动房企销售、投资边际企稳。
7、估值视角:关注PB、PS低,估值弹性高的公司
伴随行业迈入基本面寻底、政策密集发力期,PB处极低历史分位,向下空间有限,向上赔率提升。

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