本文重点从增长趋势、资金来源、投资方式和行业分布四个角度，梳理近年来(尤其新冠疫情后)中国外商直接投资(FDI)的重要变化。增长趋势方面，中国FDI从疫情前的平稳小幅增长，转变为疫情后大幅流入，目前处于高位回落的过程，增速表现面临一定压力。资金来源方面，以中国香港为代表的“离岸金融中心”资金占比进一步上升，与之相关的“返程投资”现象更受关注。投资方式方面，中国绿地投资相较跨国并购渠道明显承压，全球投资方式的转变提供部分线索，由此反映出的外资集中度提升问题亦值得关注。行业分布方面，尽管近两年制造业FDI有所修复，但多年来服务业和高技术产业占比保持趋势性上升，与中国产业结构变化、政策开放程度以及制造业“逆全球化”趋势有关。
一、增长趋势：高位回落
2024年1-5月中国FDI同比降幅扩大，受一定基数影响。据商务部数据，2024年1-5月，我国外商直接投资实际使用金额(FDI)累计录得4125.1亿元，同比下降28.2%。同比下降反映一定基数原因，去年1-5月FDI累计录得5748.1亿元、创历史最高水平。今年1-5月FDI累计值相较2019年同期仍有11.8%的增长。仅看今年5月，FDI录得523.1亿元，创2018年7月以来新低，同比下降30.6%,不过跌幅较3、4月有所收窄。注意到，2023年8月后，商务部不再公布FDI美元计价的月度数据。我们根据美元兑人民币月度平均汇率估算，今年5月FDI约为73.6亿美元，同比下降31.7%,降幅扩大主要反映美元升值的影响。
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