1、可控核聚变——人奥终极能源，当前已经进入发展临界点
1)核聚变由于燃料丰富。能量密度大。无污染等优点。被认为是人类未来的终极能原，因此也成为大国下一代科技竞争的前沿阵地
2)20世纪90年代以来可控核聚变科学可行性已得到证实，当前已进入工程可行性验证阶段，一旦完成验证(2025年，CFS全球首台产生正能量增益的商业聚变系统SPARC预计建成运行)。政府、私人投资有望快速推动行业进入商业化阶段。
2.高温超导+A催化下核聚变商业发电预期提速，资本市场融资厦创新高
1)随着近年来高温超导技术的成熟，聚变实验堆成本与建设周期大幅降低，叠加A对聚变装置设计和控制效率的提升，加快了可控核聚变商业化地的预期
2)根据聚变行业协会(HA)数据，2022年，全球私营核聚变公司积累融资额达486亿美元，同比增长13%,参与公司总数超过30家。而截至2023年上半年。积累融资额就已达62.1亿美元，新参与公司数量达13家，超半数公司预期2035年前可实现核聚变井网发电。
3、我国自上而下推动，政策支持、任务落实、新堆建设有望提速
1)2023年12月29日，由中核集团牵头。25家央企。科研院所、高校等组成的可控核聚变创新联合体正式宣布成立，中国聚变公司(筹)举行揭牌仪式。国务院国资委明确可控核聚变为未来能原重要方向，国家自上而下推动，为可控核聚变产业发展奠定坚实基础
2)2023年1月，联创光电子公司联创超导与中核聚变签订协议，计划联合建设聚变裂变混合实验堆项目，工程总投资预计超过200Z元。2023年12月，中科院等离子体所紧凑型聚变能实验装置(BEST)部分部件开始招标。我国通过参与ITER不断完成技术突破。产业链整合，国内新聚变实验堆建设有望提速
4、核翠变设备价值量占比较高，预计2023-2033年年均复合增速为26%
1)价值量拆分：聚变实验堆：百亿成本，主机设备(包括磁体。包显。真空室等)占比约30%,辅助系统占比约10%。电源占比均15%,建第占比约15%,其余项目支持、装配。运维等占比均30%。聚变商业堆：干亿成本，主机设备占比29%,电厂辅机设备占比25%,电源。建第占比17%,其他辅助那统占比29%
2)市场空间：前期实验堆为主，后期商业堆接力。参考核聚变私营企业政府机构数量。单堆设备费用占比。商业验证预期完成节奏，我们预计全球核聚变设备市场年均规模将从2021-2025年的208亿元增长至2026-2030年的917亿元，2031-2035年的2172亿元，2023-2033年年均复合增速26%
5、投资建议：前期重点关注受益TER项目交付及国内新实验堆建设的核心设备供应商
上游材料：西部超导(低温超导带材。磁体)、永鼎股份(子公司东部超导，高温超导带材)、精达股份(参股上海超导，高温超导带材)。中游设备：联创光电(高温超导磁体)、国光电气(偏滤器，包虚第一壁板，系阀等)、安奉科技(信滤器)。其他：景业智能(核工业智能装备)
6、凤险提示：1)可控核聚变工程可行性验证不及预期；2)核聚变相关投入不及预期；3)文中假设造成的测算偏差风险。聚变能源具有无污染，能量密度大、燃料丰富等优点，被认为足人类未来的终极能源
聚变反应不会向大气中排放二氧化碳或其他温室气体，符合清洁能源低碳环保大趋势
材料行业、高温超导、激光器和脉冲功率系统等取得的巨大进步，为各聚变方向带来最终突破的可能性
因此，近年来政府和创业公司在各种路线探索上加大了投入，聚变能源目前已进入工程化落地关键期，有望在未来10-30年实现重大突破
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