投资要点
口 全球半导体景气周期渐进，终端需求及产品价格迎来回暖
2023年11月以来，全球及中国半导体销售额同比实现连续三个月正增长且涨幅
扩大，体现行业景气度上行。2024年1月全球半导体销售额476亿美元，同比
增长15%,增速扩大3.6pct;其中，中国半导体销售额148亿美元，同比增长
27%。从下游需求来看，23Q4全球智能手机出货量同比转正，新能源车销量持
续高增。从下游价格来看，23Q4全球存储市场高增长，DRAM价格回暖显著
终端需求回暖、产品价格上涨，半导体周期现积极信号。
口2023年全球半导体设备市场下滑，中国大陆逆势扩产
2023年海外十家主要半导体设备公司营收1080亿美元，同比下滑2%,净利润
272亿美元，同比-2%,存储占比高的公司。后道测试设备公司业绩下滑较大。2023Q3全球半导体设备季度销售额256亿美元，同此-11%,环比-0.9%;中国大陆积极扩产，2023Q3随着海外关键设备围货及部分关键设备付运，中国大陆销售额同比增长42%达111亿美元，市场占比达43%。SEMI预计，全球半导体设备2024年同比增长4%,2025年市场同比增长18%达1241亿美元。
口2023年中国大陆半导体设备销修顺占比创新高，看好2024年中国大陆资本开支2023年中国大陆占海外半导体设备公司营收占比达35%创，同比提升10pct.2023Q4中国大陆营收占比高达44%。自2022年10月管制政策出台以来，国内晶圆厂加大对海外关键设备围货，随着关键设备的逐步到货，预计2024年国产设备的招标将逐步眼进。看好2024年中国大陆成熟制程稳步扩产，根据各公司最新季报交流会，ASML表示中国大陆成热制程设备需求持续旺盛，DNS预计中国成热节点的资本开支仍然积极，LAM.KLA预计中国大陆资本开支稳定口2025年全球半导体设备市场需求强动，HBM、先进逻辑扩张拉动需求增长根据海外重点半导体设备公司最新季报交流会，2024年全球设备市场将迎来弱复苏，AI和先进逻辑驱动2025年市场高速增长。ASML认为，从公司设备利用率及芯片库存水平判断，2024年市场逐步从低迷中复苏，AI相关DDR5、HBM等先进存储技术的需求是今年主要驱动；2025年的需求强劲，主要来源于AI需求、周期反转、全球新建品圆厂。AMAT认为，2024年先进逻辑代工需求旺盛，ICAPS需求下降，NAND需求增长，DRMA受HBM驱动需求强劲。LAM认为，预计2024年存储将适度复苏，全球半导体设备市场预计位于800亿美元的中高区间，DRAM的增长受到HBM。节点升级的驱动，NAND增长主要来自技术升级，代工/逻辑预计受先进制程投资驱动。TEL认为，2024年全球半导体设备市场1000亿美元，增长主要驱动是下半年中国大陆将持续投资和高端DRAM投资的复苏，AI.消费电子复苏。先进制程驱动2025年市场增长。DNS认为，2024年全球半导体市场同比个位数增长，代工厂先进制程投责按计划进行，逻辑北美新工厂开始设备安装，存储预计2024年末开始复苏，人工智能驱动DRAM增长。科鑫认为，预计2024年全球量测设备市场下半年需求将比上半年更强劲。爱德万认为，测试机市场将于2024年下半年复苏。
口 投责建议：周期复苏、先进突破双驱动，者好贵本开支加速+国产化率提升
重点推荐：1)低估值的平台型龙头，北方华创；2)受益于存储扩产，中微公司、拓荆科技、微导纳米；3)低国产化率，从0到1高弹性公司：芯源微。精测电子等。关注万业企业。至纯科技。1全球半导体行业周期拐点初显，2024年设备市场迎来弱复苏
1.1全球半导体景气周期渐进，下游需求及产品价格迎来复苏
全球及中国半导体销售顺连续三月同比向上，行业景气度逐步上行。2024年1月全球
半导体销售额476亿美元，同比增长15%,环比下滑2%,同比增速扩大3.6pct;其中，中国半导体销售额148亿美元，同比增长27%,环比下滑3%。全球及中国半导体销售额同比自2023年11月以来实现连续三个月正增长，且涨幅扩大，体现行业景气度上行。
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