2023年：全球经济穿越“危机”、展现“韧性”
2023年，全球经济经历了很多风险事件。海外军事冲突不断，涉及区城和国家数量扩大；主要大国之间的战略竞争格局延续。“技术战”升级；美联储采取四十年来最为紧缩的货币政策，期间硅谷银行等金融机构陷入破产…_如果一名投资者在年初成功预测到今年会发生上述事件，很有可能会将2023年定叉为危机之年”。但现实是全球经济和市场表现出了“物性：尽管风险不断。危机四伏，但主要经济体的增长仍在持续。
美国经济展现出“都性”一面。在2023年之初，美国经济看似处于困境之中，通货膨胀率处于四十年新高位置、经济动能减弱，一季度，由于前期无风险利率大幅上升，数家银行出现挤见后被接管。但事后来看，美联储作出了合理的应对，在保持紧缩政策不动接、坚决遇制通胀预期的前提下，对出险的银行机构的存款给予了超出存款保险制度的全额保障，避免了挤见潮的扩大。
日前，美国经济的主要矛盾仍是治理通货膨胀，2023年的通胀增速总体回落，但水平仍较高，如果短时间内放弃紧缩政策，仍不排除会出现二次通胀的可能。但从长期历史来看，美联储对于如何治理通货膨胀等问题有充分的经验，没有理由怀疑其能力和决心。期间可能会出现经济的温和衰退，也可能出现市场的波动加大，但这对于长期资产配置的影响是较为有服的。
中国经济增长将合敢府目标，略低于市场机构预期。根据市场的一致预期，2023年中国经济有可能增长52%,完成我国政府制定的5%的日标。曲于2022年的低基数效应，5%的增长目标不是特别高，市场机构一度给出了更为乐观的预测(4月份时预测
均值为5.5%),反映出经济的实际运行略低于市场预期。这并非来自于前两年普遇担忧的“脱钩，断链”。事实上，2023年中国出口商品在欧美市场的进口份额比例总体上保持稳定，部分前期的贸易争端(此如中澳争端)也随着两国外交关系的重新稳定而得到解决。近期国家领导人成功访美，达成一系列合作意向，有助于在全球的波动中稳定两国关系
中国经济的表现主要有两个原因：一是在经济和社会结构调整的关健阶段，决策层把高质量发展放在首位，更加重视法治反腐、债务管控等长效机制。很多人年初预测的疫情后V型反转”并未到来，这是国内政策主动选择的结果。二是房地产部门的持续拖累，今年房地产价格进一步下降。由于中国居民过半的财产以地产形式存在，中国家庭也难免感受到“寒意”料峭，选择修复而非扩张自身的资产负债结构。
一个经济体的发展总是会有波析的，与我们文化相近的“东亚四小龙”的发展历史具有较高的借鉴意义。在其赶超的历史中，都曾经出现过腐败问题，债务和金融风险问题。市场信心和活力问题等，通过采取包容性的政策，采取市场化，法治化。国际化的导向，最终都解决了发展中出现的问题，成为人均收入和治理水平居于世界前列的现代化经济体。(详见2023年9月CIO Letter)面对经济复苏较弱的局面，我们已经看到下半年财政政策的逐渐发力，公共部门新一轮的信用扩张已经开启，而公共部门的位用扩张能否批动私人部门，关健在于稳定和提振微观主体的信心，根本解法在于不断深化开放。
在2023年1月份的CIO Letler中，我们曾探讨过何为一国经济长期增长的本源：一个国家的贫穷或富格并不取决于地理气候条件，也不在于文化或语言，更不在于人口的多少，而在于这个国家能否建主开放和包容的制度，使得广大民众有积极性充分发挥自己的聪明才都去创造财富。2024年我们有望看到国有企业。民营企业。全国统一大市场，财税金融等重点领域改革的深化。我们也相位，大众将会逐渐认识到房地产拖累作用的逐渐减轻，感受到开放和包容性制度的逐渐完善，届时微观主体的位心也有望得以修复。
全球名义GDP的持续增长：长期投资的立足基础
从2023年预期和表现的反差之中可以再一次地看到，虽然备类机构都会对经济和股市作出各种备样的预测，但均很难保证精准，因此如果投资者寄希望于战术配置，就会面临各种备样的“意料之外”。但是如果立足于战略配置，在资本市场的长期历史视角(20年以上)下，股票资产反而具有一定的确定性：那就是几乎所有主要经济体的股票指数，以及其名义经济表现都是长期上行的(图1、图2)。
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