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现金压力之下，多家矿企拟收缩资本开支。Pilbara、Core、ALB、Arcadium等多家锂企业因锂价高速下滑、现金压力加大而下调资本开支指引，短期对项目的影响不明显，长期或导致锂增量供应的整体推迟，产出的滞后性或使锂资源再出现阶段性供需错配。通过梳理2024年拟投产盐湖项目开支，代表性项目Centenario、Sal De Vida、Cauchari等经营支出OPEX+资本支出CAPEX(5年摊销)约在0.85-1.1万美元/吨，结合碳酸锂现价，其下方空间或有限。
动力需求预期逐季改善，储能电池增量不容忽视。动力端：据CRBIR,2023年我国动力电池产量为778.1GWh,同比增加
42.5%,整体市场仍呈较好的需求增势，其中磷酸铁锂电池仍贡献主要增长；2024年2月产销受淡季和农历春节影响阶段性回落，现阶段我国动力电池和锂盐库存尚处高位，电池端库存去化仍需一定时间，但3月主要锂电池企业和正极企业排产环比已明显好转，因此我们看好下一季度需求启动下的旺季供需错配行情。储能端：据CIES,2023年中国储能新增装机量约
26.6GW,其中新型储能新增装机量约21.3GW(各技术路径中锂电池占比高达97.5%,约占储能新增总装机的80.3%),锂电池储能新增装机同比高增超300%,为我国储能市场提供了主要增长动力；2024年1-2月我国新型储能装机功率仍保持高增速，合计功率同比增长131%,新型储能市场高速发展带来的增量空间已成为锂电材料需求增长不容忽视的动力。
投资建议：
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主要投资逻辑：部分锂资源项目减停产和头部锂企业削减资本开支，供应或无近忧却有远虑；需求逐季改善在即，旺季行情之下，供需错配情景或阶段性演绎。推荐投资标的：建议关注高资源自给率及资源位于安全边际较高区域的企业。中矿资源：控股的津巴布韦Bikita矿山持续放量，国内3.5万吨锂盐项目于2023年底前投产，公司矿盐两端增量持续释放，在锁定自有锂资源的同时实现锂产业价值链延伸，从而提升业绩弹性。天齐锂业：控股全球最大在产澳矿格林布什，上游资源完全自给；现已建成锂化合物产能8.88万吨/年，澳洲奎纳纳一期2.4万吨/年氢氧化锂和遂宁安居2万吨/年碳酸锂项目均正处于产能爬坡阶段，未来公司锂盐产能将持续释放。
风险提示：
1、终端需求增速不及预期。当前锂终端主要消费引擎在新能源汽车及电化学储能，若两种应用场景锂电增长出现超预期下滑，锂价有承压可能。
2、供应释放节奏大幅加快。海外绿地项目如出现较大程度超预期投产，资源供应增量加快释放，或将带来资源过剩格局。
3、海外相关政策风险。海外国家加速推进锂资源国有化，或将使持有海外矿产的企业面临一定政策风险。一、 量的角度：短期供应尚增，中期指引已下调
1.12023年澳洲锂矿和南美盐湖供应增幅仍较高
2023年澳洲锂资源供应量基本符合预期，Finniss产出锂精矿和Bald Hill复产以及Mt Holland新投产带来部分增量，原在产的成熟矿greenbushes、Pilgangoora、cattlin、Marion、Wodgina(22Q2复产)产销量的增加仍提供了主要供应增量。
2023年第四季度在产七大澳洲锂矿合计总产量约为94万吨锂精矿，环比增加5.4%,同比增加21.9%;根据各大锂矿生产的精矿品位折合LCE合约12.2万吨，环比小幅增加0.6%,同比增加14.1%;23Q4七大澳矿总销量约为86万吨锂精矿，
环比增加3.7%,同比增加12.9%。2023年全年澳洲锂矿总产量约为346万吨锂精矿，同比增长32.6%,折合约47万吨LCE;总销量约为331万吨锂精矿，同比增长26.7%。
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