联合资信工商评级一部1汽车行业组
2023年，中国汽车行业增速大幅提升，产销量面临历史新高。新能源汽车莲勃发展并拉动束用车销量增长，商用车扭特了
连续两年的频势，景气度明显回升。
从上游情况看，2023年，车载芯片供应已由全面紧张转为结构性供需矛盾；金属材料价格稳中有降，动力电池主材价格大
幅下跌，生产成本下降为车金降价及销量提高提供了重要支撑。
在全球汽车工业转型期，中国汽车行业已具备必要的新能源技术积累，加之动力电池产业链完善，未来“电动化+智能化”的加速渗透有望提升汽车产品的吸引力并拉动消费需求；境外市场将成为中国汽车行业的重要增长点。但中国和全球汽车消费均已离开高增长阶段，近年来，全球经济增长乏力，中国经济在特型中增速也有所下降，未来汽车产业大概率将呈现同期性波动、中低速增长的态势。
从债券市场表现看，2023年，中国汽车制造企业存续债券规模和发行主体数量链续减少，存续债券规模整体可控。当前存续债券发行人主要为具有较长经营历史的细分领城起头企业，信用等级很高，债券市场信用风险较小。但仍需关注个别拉股型全业本部债务负担重、存续债券规模和集中偿付压力较大的风险。
展望未来，政策刺激、产品周期等因素可能使中国汽车产业在个别阶段出现较高增长，但不能改变其长期中低速增长的基本趋势，甚至个别年份消费需求的提前释放可能透支其后1~2年的销量。在智能驾驶、智能座舱等新技术的带动下，预计2024年中国汽车产销量仍将有所增长，但增速或将出现下降。中国汽车行业存在产能过制、行业集中度低等问题，全业整体盈利能力偏弱，未来在行业景气度下行期，同业竞争的加剧必将进一步压缩行业利润空间，全业间的优胜当汰或将再现。综合前述因素，联合资信对汽车行业2024年的风险展望为“稳定”。
一、行业运行概况
2023年，中国汽车产销量延续增长态势并有望创出历史新高，增速明显提高，库存风险可控；新能源汽车保持旺盛发展势头并拉动乘用车销量增长，商用车扭转了连续两年的频势，景气度明显回升。
2023年，中国汽车产销呈先抑后扬的态势。由于新能源汽车购置补贴终止和公共卫生事件对终端销售产生不利影响，2023年1-3月，中国汽车产销量分别为621.0
万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%,汽车厂商间“价格战”明显加剧。自二季度起，随着上海等地大型车展活动的恢复、各企业新车型的持续发布，以及车企降价效应的显现，汽车消费重新回暖，2023年1-11月，中国汽车产销量分别为
2711.1万辆和2693.8万辆，同比增长率分别为10%和10.8%;根据中国汽车工业协会(以下简称“中汽协”)预测，伴随各地车展及促销活动的发力，12月份汽车市场或将继续向好，再现年底“翘尾”现象，2023年全年中国汽车销量有望接近3000万辆，超过2017年的历史最高值(2887.89万辆);同比增幅将达10.0%左右，明显高
于2021年(3.8%)和2022年(2.1%)的水平。
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