以邻为镜，日本社会结构变化：通过梳理日本经历的三大经济阶段以及四大消费时代，对比我国的发展阶段，我国目
前正处于第二消费社会向第三消费社会转变的阶段，兼具第二和第三消费社会的特征，我们需要关注的方向：1)老龄化、少子化带来的情感需求消费(宠物等)、2)职场女性增长带来的颜值消费(化妆品、医美等)。
宠物行业发展伴随着老龄化、少子化带来的情感需求消费：我们认为在日本经历石油危机后进入第三消费社会开始，消费单位开始由家庭转向个人，与此同时老龄化和少子化开始凸显，单人家庭不断增加，人们原本能够在家庭里满足的情感需求逐渐向宠物去转移，人们对宠物的角色意识从工具化向类人化去递进，由此宠物行业消费的韧性便有所保障。目前日本宠物已进入成熟期，但宠物行业消费相比宏观经济依然韧性十足。
美业发展伴随着职场女性增长带来的颜值消费：我们认为日本美业发展体现了口红效应，在1997年泡沫破灭后GDP增速大幅下滑，化妆品出货量增幅反倒有所提升；同样的情况在2013年至2017年经济大幅度下滑时再次出现。另外价增较量增明显：两人以上家庭的年均化妆品支出在不断攀升，同样在1997年泡沫破灭后GDP增速大幅下滑后，户均化妆品消费额处于快速增长的阶段。
参考日本，我们看好的方向有：
1)能够提供情感需求的宠物消费方向，建议关注标的：中宠股份、乖宝宠物；
2)具备逆周期属性的美业消费方向，建议关注医美和化妆品标的：珀菜雅、爱美客。
风险提示：政策风险，宏观经济风险，市场竞争风险，汇率波动风险。
1.1日本经历过的三大经济周期
1)经济快速增长期(1961-1973):技术进步、资源配置的改善带来经济快速增长，投资和净出口在快速扩张中起关键作用；
2)经济增速放缓期(1973-1987):1973年和1979-1980年两次石油危机带来了强劲的收缩压力，另外投资减少和技术进步放缓进一步对经济增长
起到压制作用；
3)泡沫期和失去的二十年(1992-2012):1997Q1开始日本出现消费品“抢购热潮”,Q2开始消费和住宅投资便急剧下降，1997Q4开始日本银行业危机导致衰退演变成长期停滞，2008年雷曼兄弟破产后出现的全球金融危机又使日本经济陷入严重衰退，其原因有两方面，其一是美国经济陷入严重衰退对日本出口品的需求急剧下降，导致失业率飙升、通缩恶化，其二是美国和欧洲采取的大规模货币宽松政策带来日元大幅升值，而日本央行错误的货币政策决策带来日元进一步升值，由此汽车出口受打击尤为严重，1998-2012年日本重新陷入了经济衰退和通缩。
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