建筑行业2023年中期投资策略：基建托底稳增长，关注中特估及“一带一路”.pdf

建筑板块年初以来受益基建稳增长，表现强于大盘。2023年初截至5月底申万建筑装饰指数上涨

9.9%,跑嬴沪深300指数约10.86个百分点。其中，基础建设涨幅为14.3%,专业工程涨幅为13.6%。横向看：建筑装饰行业PE为9.8倍，在申万行业中处于低水平。纵向看：今年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。

央企、国企、民企分化持续加剧。建筑公司业绩稳健，Q1营收加快恢复。央企、国企、民企的业绩分化明显，央国企凭借资金、管理等优势持续抢占市场份额，强者恒强；而地产下行、疫情反复、财政压力大，导致民企业绩表现不佳。从2023年1-5月新签订单来看，央国企建筑公司订单增速较快。

口央国企投资机遇显现。从宏观层面看：

1)今年基建投资高增长。1-5月基建投资累计同比+10.1%,为三大固定投资中增速最高，专项债发行持续高位，预计今年新增专项债高达3.8万亿元，与政策性金融工具互为补充，加快落实并形成实物工作量。

2)探索中国特色估值体系，建筑央国企估值有一定修复空间。当前建筑主要央国企近10年PB估值平均分位点16%,PE估值平均分位点17%,处于历史较低水平，估值有一定修复空间。

3)“一带一路”国家经济复苏，前期压制的基建需求将加速释放。今年以来，海外疫情基本放开,基建需求将加速释放，基建在“一带一路”中扮演重要角色，国际工程蕴含巨大发展机遇。推荐关注受益于“中特估”的中国建筑、中国中冶、中国交建，运营稳健低估值的地方国企上海建工、安徽建工，以及受益于“一带一路”的上海港湾。

风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、房地产政策变化风险。

固定资产投资增速下滑，地产投资持续低迷。1-5月份，全国固定资产投资同比增长4.0%,四月份受疫情冲击，固定

资产投资由年初5.5%逐步下滑，位于2021年以来低位。其中基建、制造业和房地产投资增速同比分别为10.1%、

6.0%、-6.0%。

基建投资有望将保持较高增速，扛起“稳增长”大旗。1-5月房地产开发投资持续负增长，虽然中央及地方政府出台地产刺激政策，但房企投资信心仍未恢复。1-5月份制造业投资逐月下滑。1-5月份基建投资增速仍较为景气，由此看来基建依然是稳增长的重要工具，基建投资有望将保持较高增速，从而扛起“稳增长”大旗。