> 2022年度电力公司业绩：盈亏分化明显，边际趋势向好。五大电整体业绩：收入增长，业绩边际好转。2022年主要受益于电价上涨，五大电力上市公司的营业收入均实现稳步增长；虽然盈亏分化明显，但归母净利润均实现向上修复。分电源类型看，受燃煤成本高位上行的影响，火电板块亏损严重，但同比普遍减亏；清洁能源成为净利润贡献的主力。传统能源板块：电价、煤价双双上涨，电煤长协实际覆盖率仍较低。收入端，2022年五大电上网电价同比上涨明显，上浮幅度普遍在18%-20%,随着我国市场化电价机制的进一步完善，电价上浮空间未来有望逐步打开。成本端，2022年煤价继续上涨，长协覆盖率有待提升。2023年以来随着长协兑现率的提升，以及成本端进口煤价同比回落、现货煤价中枢回落，各大电力公司业绩有望实现明显的改善。新能源板块：装机进度有待加快，已成为净利润贡献的主力。从新能源发展进度来看，华能、大唐、国电三家电力上市公司规划十四五期间新增新能源装机量合计为10500万千瓦时，截至

2022年底仅完成1536.7万千瓦时(进度14.6%),进度明显滞后。

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