油运：2022年运价低开高走，23Q1小幅波动但仍处于高位。
22H1受货源及燃油成本高启影响，油轮运输市场疲软，22H2俄乌冲突叠加美国石油战略储备释放，油运需求提升，推动运价逐步上行，运价高启带动油运公司业绩高增，2022年招商南油实现营业收入62.64亿元(+62.20%),归母净利润14.34亿
元(+383.67%)。
集运：外贸运价持续回落，内贸运价稳定性较强。
2022年外贸集运市场呈现前高后低的趋势，23Q1延续向下走势，CCFI和SCFI同比分别-68%和-80%;内贸集运得益于其良性竞争格局，运价整体较为稳定，2022年和23Q1PDCl指数同比分别+13%和-10%。2022年10月起中谷物流订单逐步开始交付，截至2022年年末，中谷物流总运力达291万载重吨，同比增长18.3%,实现营业收入142.09亿元(+15.60%),归母净
利润27.41亿元(同比+14.02%)。
干散货运：2022年运价前高后低，国内经济复苏有望提振干散货运输。
2022年受全球经济增速放缓及国内疫情影响，全球干散货航运市场呈前高后低的趋势，2022年BDI指数平均为1934点，同
比-34.3%,国内沿海干散货运价综合指数CCBFI平均为1125点，同比-13.3%,国航远洋2022年实现营业收入11.58亿元(-
19.48%),实现归母净利润1.88亿元(-48.87%)。
投资建议
中谷物流：国内第二大内贸集装箱物流企业，低点造船打造核心成本优势，大船盈利能力提升，助力散改集货源拓展，上市以来公司保持高分红，2020/2021/2022年公司现金分红分别为6.00/14.38/20.15亿元，占当期归母净利润的比例分别为
58.89%/59.82%/73.51%,公司未来三年以现金形式累计分红不少于累计实现可分配利润的60%,彰显了公司对未来盈利能力的信心以及与股东共享发展成果的理念。
招商南油：国内唯——家拥有国际国内油化气运输资质的水运企业，国际成品油运输为远东地区成品油运输市场领先者。截
至2022年末公司拥有及控制运力65艘，共计238万载重吨。测算估计当TCE运价上涨1万美元/天，公司利润增厚约6.73亿元。
招商轮船：油运、干散行业供给确定性放缓，随着中国疫后经济复苏，有望迎来“油散双击”。公司VLCC运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚12.3(亿元),预计后续将显著受益于油、散行业景气周期。
中远海能：当前运价持续上涨、行业供给确定性放缓，油运市场景气度上升，公司作为全球油运龙头，盈利弹性大，VLCC-TCE上涨10000美元/天，税前净利润增厚11.7(亿元),预计后续将显著受益于油运行业景气周期。、风险提示：
全球石油消费恢复不及预期，导致油运需求下降OPEC进一步减产，导致货量下降，导致油运需求下降地缘政治风险等
本文来自知之小站
PDF报告已分享至知识星球，微信扫码加入立享3万+精选资料，年更新1万+精选报告
（星球内含更多专属精选报告.其它事宜可联系zzxz_88@163.com）
