低碳研究行业周报：碳关税正式立法，绿电绿氢潜力可期.pdf

投资要点：

> 本周专题：4月25日，CBAM走完立法程序，终稿对进口钢铁、铝、水

泥、化肥、电力、氢气的直接排放征税，对水泥、化肥、电力的间接排放征

税。短期来看，22年中国对欧盟出口贸易总额6573亿元，其中CBAM覆盖行

业共181.7亿元，仅占2.76%,影响较小。其中钢铁为133.5亿元，考虑高炉炼铁直接排放占比83%,预计钢铁出口短期承压。长期来看，欧盟未来很可能将铝业的间接排放纳入核算边界，铝业等高间接排放企业或将驱动绿电需求提升。此外，欧盟计划至2030年进口1000万吨可再生氢，叠加CBAM提升绿氢竞争力，欧盟绿氢市场巨大。我们认为欧盟绿色贸易壁垒层层加码，CBAM作为关键环节，将倒逼中国碳交易市场扩容、碳监测量价齐升。

> 行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨2.11%,跑赢沪深300指数

2.19%。环保板块指数上涨1.20%,跑赢沪深300指数1.29%。

> 行业信息：4月23日，国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据。截至3月底，全国累计发电装机容量约26.2亿千瓦，同比增长9.1%。其中，风

电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长11.7%;太阳能发电装机容量约4.3亿千

瓦，同比增长33.7%。1-3月份，全国发电设备累计平均利用868小时，比上年同期减少31小时。其中，水电544小时，比上年同期减少92小时；火电1097小时，比上年同期减少18小时；风电615小时，比上年同期增加61小时；核电1864小时，比上年同期增加17小时；太阳能发电303小时，比上年

同期增加3小时。

投资建议：

>电力：1)短期看，煤炭供需宽松预期下煤价中枢有望进一步下调，现货煤占比高的火电公司业绩弹性更大，有望受益明显，建议关注华能国际、福能股份、粤电力A、宝新能源、渐能电力、申能股份、上海电力；2)中特估值体系下，央国企估值有望重塑，建议关注估值处于低位、新能源增速较快

的中国核电；3)Al发展迅猛，算力和数据中心建设提速，数据中心建设方和互联网巨头多有碳中和需求。叠加补贴项目进入绿电交易，绿电交易有望放量，绿电运营商度电盈利和现金流水平有望提升。同时绿电制氢发展迅速，有望成为绿电消纳的重要途经，建议关注三峡能源等绿电运营商。

环保：废弃物资源化带来市场新机会，关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022年以来火电投资明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，关注青达环保、龙源技术、清新环境。新型电力系统：上游电池降价，工商业储能经济型逐渐凸显，建议关注芯能科技、安科瑞、苏文电能，虚拟电厂关注恒实科技。独立储能方面，建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份，储能+数据中心温控设备供应商申菱环境。政策推动光热发电规模化发展，助力风光高水平消纳，建议关注西子洁能。

氢能：化工集团、能源集团强力布局制氢项目，电解槽行业高速增长，设备环节有望最先兑现利润，重点关注制氢+火电灵活性改造双逻辑的华光环能，建议关注双良节能、华电重工、开辉科技。固态储氢正在进入应用领

域，建议关注圣元环保。

风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。