1、中药公司2020-2022年主要是受益疫情需求产品，产品老化，增长持续性不行?
2、基药目录、营销改革这些都是老生常谈，是否能驱动中药行业中期增长持续性?
3、我们为什么非常坚定的认为中药进入新复苏阶段，把中药当成预期差较大行业?
4、新复苏阶段，如何选择未来的长牛股?
以上问题的回答，站在这分歧的时点，并不容易；但对产业本质研究的追寻，驱使我们必须回答这些问题，在此跟各位投资者复盘历史发现未来，层层展开论述，未必尽意，但求有助益。
1、中药板块新分析框架
·新生：运营效率提升=新复苏周期；
·历史复盘：2000年以来，从注射剂、资源品中药主导，产业特殊发展阶段的利益支撑到招标二次议价、药占比考核，药改到医改的持续深化，中药产业经历了从出清到新复苏开始的周期；
·财报更新：中药是运营质量最高的医药二级子行业，2023年开始业绩增长超额优势有望持续。
2、中药新周期节奏来临
·出清周期复盘：医保控费力度加强、临床规范化用药(药占比),中药经历了近10年低增速窗口；在审批供给趋严，产业增长乏力，存量产品的结构调整、营销调整等众多因素影响下，产业艰难前行；
·产业量价周期：中成药、中药饮片是医药子领域中价格最稳定的，集采推进下，温和降价；量缩是导致过去十年低增速的核心因素；
·新的量增周期：审批加速、时隔5年的新版基药目录调整、中医医疗加快建设、企业营销改革进入兑现期等因素，支撑新的量增周期。
3、投资建议
·选股变量：①营运改善可持续；②中药创新药、国企改革、基药目录等边际变化。
·推荐：羚锐制药、康恩贝、康缘药业、济川药业、桂林三金；关注东阿阿胶、片仔癀、天士力、以岭药业、同仁堂、华润三九、九芝堂等。
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